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Eric,

Uma opção de compra (call), normalmente é do tipo americana.

Existem as opções de dois tipos americana e européia.

A PETRD26 é uma opção Americana: A opção americana pode ser exercida a partir de D+1 da compra.

A PETRD25 é uma opção Européia: A opção européia pode ser exercida somente no dia do vencimento.

Se o titular da opção compra uma opção In The Money, ele paga uma "gordura", chamada de valor extrínseco que é o valor do tempo. Exemplo: uma opção PETRD26 custa R$5,50 e o preço do ativo objeto é de R$30,00. Temos valor intrínseco de R$4,00 e R$1,50 de valor extrínseco. Como o titluar já pagou esse valor extrínseco, não é vantagem para o titular exercer a opção de compra antes do prazo, pois ele pagou esse valor extrínseco para exercer la na frente.

Você pode comprar opções bem ITM para alavancar, pois o valor da opção ITM vai acompanhar quase 1 para 1 do preço da ação, essa medida é conhecida como Delta (gregas Black&Scholes).

Agora pensando no lado do lançador, ninguém vende se não achasse interessante.

Essa é uma operação que gosto de fazer, pois gosto de operar taxas.

Com esses mesmos valores vou vender PETRD26 com valor de strike R$26,00 o valor do prêmio é de R$5,50 conforme valores do exemplo anterior.

Vendendo na ITM eu quero ser exercido, agora você deve estar se perguntando, que idiota vende uma opção para ser exercido, a resposta é simples.. Eu!

Veja, comprei o papel a R$30,00 vendi a opção D26 a R$5,50.

O meu custo inicial é de R$24,50 por papel se la no dia do vencimento o titular da opção me exercer vou entregar meu papel a R$26,00.

Logo em 30 dias ( digamos que esse é o prazo para o vencimento das opções) tenho uma taxa de (1-(26/24,50)) = 6,122% em 30 dias.

Melhor que uma poupança.

Se você for aumentando o valor de exercício R$28 R$30, você vai perceber que essa taxa vai aumentar, mas a probabilidade de você ser exercido será menor.

Se o papel cair até R$24,50 ele ainda está " protegido".

Out-of-the-money

Opção “out-of-the-money” é aquela que vale menos do que o preço envolvido nas negociações. Além disso, pode significar a flutuação negativa do preço durante as negociações.

http://alpari.com/pt/beginner/glossary/out-of-the-...

Isso não é verdade.

O preço das opções são compostos pelo valor intrínseco e valor extrínseco. Quanto mais longe do vencimento, mais valor extrínseco tem a opção, e, portanto, pra exercer antecipadamente terá que pagar mais caro para comprar a opção. É por isso que só que não entende de opção exerce antecipadamente.

Olha o exemplo:

Vamos supor que estamos no dia 01/04/09.

PETR4 a 30,00

O cara lança PETRD26 a 5,00

Se no mesmo dia ele for exercido, ele vai receber 26,00 da ação além dos 5,00 que ganhou em cada opção vendida, ou seja, ganhou 31,00.

Fazendo as contas, recebeu 31,00 por uma ação que estava valendo 30,00. Aí ele pode, se quiser, comprar novamente as mesmas ações novamente por 30,00, ficando com 1,00 de lucro.

Já quem exerceu antecipadamente, pagou 31,00 numa ação que estava valendo 30,00, isto é, deu 1,00 para o lançador.

Só idiota exerce antecipadamente.

O cara que lança ITM, por exemplo PETRD26 com PETR4 a 30,00, ganha se no dia do vencimento a PETR4 estiver abaixo de 26,00, pois ele não será exercido e ficará com a grana que recebeu pela venda da opção.

Tb existem diversas outras operações que necessitam da venda de opção ITM, como, por exemplo, operação de taxa, mas aí já vai complicando.